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        美聯(lián)儲議息引領(lǐng)“超級星期四”,人民幣暫于7.2區間震蕩

        2023-12-14

          本周的“超級星期四”臨近,而美聯(lián)儲無(wú)疑是即將登場(chǎng)的央行中最受矚目的一個(gè)。

          北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn),美聯(lián)儲將宣布利率決議。12月按兵不動(dòng)是市場(chǎng)共識,但關(guān)鍵在于美聯(lián)儲如何展望未來(lái)的利率前景,最新的點(diǎn)陣圖將會(huì )給出線(xiàn)索。在9月的預測中,美聯(lián)儲當時(shí)認為2024年年底利率降至5%~5.25%區間,而目前利率市場(chǎng)的預測是4%~4.25%,可見(jiàn)美聯(lián)儲和市場(chǎng)分歧之大,美聯(lián)儲在多大程度上向市場(chǎng)靠攏將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

          同日,英國央行(20:00)預計也將維持利率在5.25%不變,并保持謹慎立場(chǎng)不變;歐洲央行(21:15)預計同樣按兵不動(dòng)。由于歐元區通脹已創(chuàng )下28個(gè)月來(lái)的最低增速2.4%,加之經(jīng)濟數據較弱,市場(chǎng)猜測最早的降息時(shí)點(diǎn)為3月(70%的概率),且全年料總共降息6次,這是發(fā)達經(jīng)濟體中最激進(jìn)的預測。

          在這一背景下,美元對人民幣匯率近期在7.2下方陷入區間波動(dòng)。12月11日至12日,中央經(jīng)濟工作會(huì )議舉行,各界關(guān)注中國未來(lái)經(jīng)濟政策走向以及是否加碼刺激,這將在短期內主導美元對人民幣匯率走勢。

          美聯(lián)儲主導“超級星期四”

          上周五公布的美國非農數據顯示,11月新增19.9萬(wàn)非農人口,前值15萬(wàn),失業(yè)率從3.9%降至3.7%,時(shí)薪環(huán)比增長(cháng)0.4%,三項數據都好于預期,顯示出美國就業(yè)市場(chǎng)比市場(chǎng)預期的更為穩健。同時(shí),消費者預期未來(lái)一年通脹將回落至3.1%,這是自2021年3月以來(lái)最低的預測值,大幅低于11月的4.5%。

          兩項數據公布后樂(lè )觀(guān)情緒繼續蔓延,美國三大股指連續第六周上漲,繼續向歷史高點(diǎn)邁進(jìn)?!皹似?00指數躍升至今年的最高點(diǎn)位。在上周五成功突破并收于4592上方后,股指繼續維持強勢,‘超級星期四’前市場(chǎng)似乎仍沒(méi)有擔憂(yōu)?!奔问⒓瘓F資深策略師斯考特(David Scutt)對記者表示。

          美聯(lián)儲12月的FOMC議息會(huì )議受到各界關(guān)注,屆時(shí)將發(fā)布最新的經(jīng)濟和利率預測,還有相關(guān)聲明和新聞發(fā)布會(huì ),“鑒于交易員愿意在事件發(fā)生前將該指數推至今年以來(lái)的新高,我感覺(jué)只有更強勁的核心CPI數據,才足以削弱人們堅信美聯(lián)儲將在2024年降息超100BP的預期?!彼箍继胤Q(chēng),如果反通脹(disinflation)趨勢保持不變,市場(chǎng)可能會(huì )選擇忽略美聯(lián)儲對當前價(jià)格的任何打壓意圖,美股阻力最小的路徑仍然是上行。

          不過(guò),交易員仍密切關(guān)注議息會(huì )議可能出現的意外。截至上周,市場(chǎng)定價(jià)表明,到2024年12月,美聯(lián)儲將降息5次,每次25BP,一季度降息預期一度飆升超過(guò)50%。但接受記者采訪(fǎng)的機構普遍表示,這種預期過(guò)于激進(jìn),面對當前火熱的就業(yè)市場(chǎng)和仍遠超目標的通脹,美聯(lián)儲最多選擇按兵不動(dòng),而非降息。機構預計第一次降息的時(shí)點(diǎn)至少要到明年二季度過(guò)后。

          瑞銀方面對記者表示,“我們認為市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒或許有些過(guò)度。我們的基準情景是,明年將降息2~3次,具體時(shí)間取決于數據,但最有可能從明年7月開(kāi)始。美聯(lián)儲官員已經(jīng)開(kāi)始試圖冷卻市場(chǎng)預期。近期,紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示,‘適宜在相當長(cháng)的一段時(shí)間內保持限制性立場(chǎng),以完全恢復平衡,并持續地將通脹率帶回到2%的長(cháng)期目標’?!?/p>

          無(wú)獨有偶,高盛也認為,鑒于核心通脹、工資增長(cháng)仍過(guò)高,美聯(lián)儲不太可能因為通脹下降而降息,“但較好的通脹下降趨勢表明,降息可能會(huì )比我們先前預測的2024年第四季度稍早一些。我們將首次降息的預測提前到2024年第三季度?!?/p>

          該機構預計,12月美聯(lián)儲對利率中值的預測將顯示明年降息2次(和9月一樣),2025年預計將降息125BP(和9月一樣),2026年再降息100BP。美聯(lián)儲或仍希望避免鼓勵市場(chǎng)過(guò)早定價(jià)過(guò)多的降息,這不利于抗擊通脹。

          核心通脹從3%向目標2%邁進(jìn)的最后一公里也是最艱難的。高盛預計,美聯(lián)儲最青睞的通脹指標核心PCE將在2024年來(lái)到2.5%,2025年為2.2%。

          人民幣將在7.2下區間震蕩

          在一系列重磅事件之前,人民幣也陷入區間波動(dòng)。此前,人民幣對美元一度最強升值至7.12附近,升值幅度逼近2000點(diǎn)。截至北京時(shí)間12月12日17:50,美元/離岸人民幣報7.1904,美元/在岸人民幣報7.17。

          “央行在上周大部分時(shí)間內保持了美元對人民幣匯率中間價(jià)在7.11附近,顯示了盡管美元整體小幅走高,但央行并不愿意推動(dòng)人民幣走弱。但是近期北向資金持續流出,上證綜指上周一度再次跌破心理關(guān)口3000點(diǎn),市場(chǎng)可能忽視了更好的出口數據和貿易順差,也可能是因為11月進(jìn)口下滑,這也或推動(dòng)人民幣走弱?!卑涂巳R宏觀(guān)、外匯策略師張蒙對記者表示,中央經(jīng)濟工作會(huì )議將提供下一年經(jīng)濟增長(cháng)計劃的線(xiàn)索,中國信貸數據也將在本周公布,這將在短期內主導美元對人民幣匯率走勢。

          巴克萊預計,美元/離岸人民幣在2023年將維持7.25~7.35區間波動(dòng),2024年年末的預測為7.2。

          最新公布的中國經(jīng)濟數據仍偏疲軟,同時(shí),政策刺激預期不斷升溫,成為影響人民幣匯率走勢的關(guān)鍵因素。11月中國官方制造業(yè)PMI從10月的49.5下降到49.4,低于預期的49.7;11月CPI同比增速下降至-0.5


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